Самые рискованные акции начали эпичное ралли
NDX-US2000-SPY-QQQ-SPYV-
Investing.com — Самый спекулятивный сегмент фондового рынка сегодня растет темпами, невиданными со времен пандемии, поскольку трейдеры усиливают надежды на снижение ставки в США, что является сигналом о повышении риска для инвестиционного сообщества, пишет Bloomberg.
Индекс Russell 2000, состоящий из акций предприятий с малой капитализацией, за последние 5 сессий вырос на 12%, чего не наблюдалось с апреля 2020 года, в то время как индекс S&P 500 (NYSE:SPY) за это время прибавил всего 1,6%, а высокотехнологичный индекс Nasdaq 100 опустился на 0,3%. Более того, крупнейший биржевой фонд, отслеживающий Russell, на прошлой неделе показал второй по величине приток среди ETF на акции.
Это довольно значительный разворот для эталонного фонда акций фирм с малой капитализацией, который в начале прошлой недели не показал изменений на протяжении года. По-видимому, это движение было вызвано прогрессом благодаря последним данным по инфляции в США, в частности, индексом потребительских цен в прошлый четверг, который привел к падению доходности 2-летних казначейских облигаций и заставил трейдеров перенести свои ожидания относительно начала снижения ставки ФРС.
Небольшие компании обычно чувствительны к высокой стоимости заимствований, поскольку они несут более тяжелую долговую нагрузку, чем компании с большой капитализацией.
«Хедж-фонды и трейдеры держали рекордные короткие позиции по акциям компаний с малой капитализацией перед публикацией отчета по индексу потребительских цен (CPI) на прошлой неделе и были застигнуты врасплох более низкой, чем ожидалось, инфляцией, — сказал Коул Уилкокс, главный исполнительный директор Longboard Asset Management. — Это спровоцировало бурный рост акций компаний с малой капитализацией».
Данные по фьючерсам Russell 2000 показывают, что трейдеры достигли максимального уровня чистых коротких позиций с 2023 года. По данным S3 Partners, около 25% акций из находящихся в свободном обращении в iShares Russell 2000 ETF (NYSE:IWM) стоимостью $68 млрд находится в коротких позициях по сравнению с 9,9% у SPDR S&P 500 ETF Trust стоимостью $564 млрд и 7,6% у Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ) 1 стоимостью $302 млрд.
Продолжится ли ралли? За последние 2 года в компаниях с малой капитализацией произошло несколько фальстартов на фоне нестабильных ожиданий того, когда ФРС снизит ставку. При этом оценка акций этой группы упала до исторических минимумов. Теперь эти дешевые мультипликаторы выглядят как целевые показатели, поскольку рынок перешел к риску. Даже с учетом последнего ралли Russell 2000 вырос всего на 12% за год, что меньше 19% роста S&P 500.
«Более привлекательные оценки могут помочь спровоцировать очень сильное ралли акций компаний с малой капитализацией наряду со снижением ставки ФРС», — сказал Эрик Стернер, директор по инвестициям Apollon Wealth Management.
Перспективы доходов компаний с малой капитализацией также начали улучшаться. Согласно анализу RBC Capital Markets, консенсус-прогнозы роста выручки и чистой прибыли в Russell 2000 показывают сильное восстановление в конце 2024 года, что приближает его к индексу S&P 500. Скорость пересмотра оценок прибыли Russell 2000 в сторону повышения также начала возвращаться к паритету с индексом S&P, как обнаружили стратеги во главе с Лори Кальвасиной.
«Этот индикатор настроений в отношении доходов был сильнее для S&P 500 на протяжении большей части 2023 года, за исключением последних месяцев года, когда Russell 2000 ненадолго вернулся к паритету с S&P 500, — отметила Кальвасина. — После выхода данных по инфляции на прошлой неделе RBC стало более комфортно присматриваться к акциям фирм с малой капитализацией».
Позиционирование опционов подтверждает, что инвесторы питают все больше оптимизма в отношении компаний с малой капитализацией. Подразумеваемая волатильность месячных опционов на iShares Russell 2000 ETF (NYSE:IWM) является самой высокой с апреля, что сигнализирует о том, что трейдеры платят больше, чтобы поставить на более сильное движение цен, в то время как премия за опционы-пут, защищающие от падения ETF, сократилась до самого низкого уровня с декабря.
Тем не менее, некоторые профессионалы на Уолл-стрит предупреждают, что рост акций компаний с малой капитализацией, возможно, уже начал «перегреваться». Индекс Russell 2000 находится глубже всего в так называемой зоне перекупленности, что является «медвежьим» техническим признаком, с 2017 года. Это может означать, что индекс ожидает разворот.
Поэтому скептики сохраняют осторожность — по крайней мере, до тех пор, пока это движение не получит подтверждения за счет высоких доходов.
«На самом деле мы не гонимся за этим, — сказал Гаррет Мелсон, портфельный стратег Natixis Investment Managers Solutions. — Вероятно, придется затормозить до тех пор, пока не появятся признаки того, что рост начинает стабилизироваться и набирать обороты».
