Краудлендинговая платформа JetLend проведет IPO в декабре 2024 года, оценка бизнеса составила 8-12 млрд рублей

CEO краудлендинговой платформы JetLend Роман Хорошев

Ожидаемые параметры и особенности оценки краудлендинговой платформы

Одна из основных задач при подготовке к IPO для ‎JetLend — это понять, как провести оценку компании. С одной стороны, платформа выступает в качестве кредитора, поэтому ее можно относить к банкам и, соответственно, оценивать по капиталу. Но, с другой стороны, ‎JetLend — технологическая компания, которые оцениваются по потенциалу и часто по мультипликатору  P/S.

Мультипликатор P/S (Price to Sales — цена к выручке) — это отношение рыночной цены одной акции к выручке, которую компания получает на одну акцию, или же отношение капитализации  к общей выручке.

rbc.group

Для нас ‎JetLend — это все же технологическая компания, у которой нет кредитного риска, как у банков, и которая может масштабироваться до тех пор, пока продукт востребован и сходится юнит-экономика. Если продукт создан, то финансовые ресурсы в дальнейшем тратятся на его развитие, на команду, а также вкладываются в маркетинг и дальнейший рост количества пользователей. Поэтому в планах провести оценку как технологической компании, по P/S.

Сейчас оценка компании базируется на уровне P/S 10. Выручка в этом году ожидается в районе ₽1 млрд. Следовательно, мы ожидаем оценку в диапазоне ₽8-12 млрд. Это реалистичная цифра с учетом динамики развития JetLend.

Если в декабре 2021-го инвесторы JetLend профинансировали 71 компанию на ₽203,7 млн и вывели JetLend на второе место на рынке краудлендинга, то спустя два года компания уже заняла лидерские позиции, увеличив в несколько раз объемы бизнеса. Всего инвесторы JetLend профинансировали 3571 компанию на сумму ₽21,2 млрд. Сейчас компания занимает 45% от общей доли рынка. 

Выход JetLend на IPO происходит не на пике, а на начальном этапе развития рынка. В 2024 году рынок кредитования малого и микробизнеса составляет ₽2 трлн, а среднего — ₽12 трлн. ‎JetLend в прошлом году выдал только ₽11 млрд, в этом году, несмотря на существенный рост ставок и снижение спроса со стороны инвесторов, планирует выдать ₽14 млрд. Поэтому есть куда расти. С такими темпами роста и перспективами рынка мы ожидаем, что к 2030 году объем кредитного портфеля ‎JetLend вырастет в 50 раз — до ₽500 млрд.

Этапы подготовки к IPO

На пути к IPO мы выделили несколько ключевых этапов.

Первый этап — выбор брокера. Крупные организаторы называют высокую цену: от ₽100 млн до ₽300 млн, что не под силу компании малого бизнеса, к которым относится и JetLend. Поэтому мы обратились за помощью к небольшим брокерам-организаторам.

Второй этап — создание холдинга. Среди владельцев JetLend восемь человек. Это сооснователи компании и инвесторы, которые вошли к нам в капитал на ранней стадии. Кроме того, у сотрудников компании в системе мотивации есть право на опцион. Ожидаем, что около 120 сотрудников получат акции компании после выхода на биржу. В комплексе это требует сложной и кропотливой работы юристов, которые должны были учесть интересы всех сторон. В мае 2024 года 100% долей ООО «Джетленд» перешли под контроль акционерного общества «Джетленд Холдинг», от имени которого будут выпускаться акции.

Третий этап — получение аудиторского заключения. Крупнейшая аудиторская компания России Kept (бывшая KPMG, входит в так называемую «большую четверку») в апреле 2024 года в своем заключении подтвердила достоверность информации в бухгалтерской финансовой отчетности JetLend. Аудит такого уровня содержит большее число контрольных процедур, проверку большего числа данных и процессов. Аудит первого года (когда компания первый раз аудируется у конкретного аудитора такого уровня) еще более внимателен — экспертам требуется ознакомиться с компанией, понять как и что устроено, каким образом ведется учет. Kept потребовалось почти пять месяцев, чтобы вынести свое положительное заключение.

Четвертый и главный этап — спрос со стороны потенциальных инвесторов. Здесь у JetLend есть преимущество, потому что о платформе знает рынок, на ней 60 тыс. активных инвесторов, чьи суммарные активы оцениваются в ₽250 млрд. Предварительный анализ показывает высокий интерес к акциям JetLend с их стороны, поэтому нам не требуются огромные затраты на маркетинг нашего размещения. При таких вводных мы ожидаем, что сможем привлечь ₽1 млрд только от наших активных инвесторов.

Существенная часть работы по подготовке уже проведена, сейчас идет этап формирования совета директоров. Для этого состоялся ряд встреч с опытными представителями совета директоров крупных компаний. Управление станет сложнее, но стратегически это более верный шаг. Независимые директора в совете будут вносить свои предложения и корректировки.

В декабре должно состояться IPO, в ходе которого будет продано около 10% акций по оценке в ₽8-12 млрд. Деньги пойдут на рост и развитие компании и на маркетинг в ближайшие пять лет.

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов.

Источник: quote.rbc.ru