Какие опасности подстерегают рынок США во второй половине года?

NDX-US500-MSFT-JPM-AMZN-NVDA-LSEG-UBS-NQU24-JHG-

Investing.com — Пока американские акции демонстрируют уверенный рост в первой половине года, инвесторы рассуждают о том, могут ли политическая неопределенность, потенциальные изменения в политике Федеральной резервной системы и доминирование Big Tech на рынке сделать оставшуюся часть 2024 года более трудной, пишет Reuters.

Индекс S&P 500 вырос на 15% за последний год благодаря высоким корпоративным доходам, устойчивости экономике США и энтузиазму по поводу ИИ, который привел к массовому росту таких акций, как производитель чипов Nvidia (NASDAQ:NVDA). Уверенное движение индекса вверх привело к 31 новому максимуму в первой половине года, что является самым большим показателем для первой половины любого года начиная с 2021.

«Первая половина года была очень похожа на период „нирваны“ для акций, — сказал Тим Гриски, старший портфельный стратег Ingalls & Snyder. — Экономика оказалась сильнее, чем многие ожидали, включая ФРС».

Если верить истории, динамика американских акций, скорее всего, продолжится: за положительной динамикой в первой половине года следует дополнительный рост в оставшуюся часть года в 86% случаев, согласно исследованию CFRA, посвященному рынкам в годы выборов с 1944 года.

Однако путь может оказаться полным препятствий. Политическая неопределенность, вероятно, станет более сильным фактором, влияющим на цены активов, поскольку инвесторы сосредоточены на президентских выборах в США. Недавний опрос JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM) показал, что инвесторы считают политический риск в США и за рубежом главным потенциальным дестабилизирующим фактором для акций.

Инвесторы также все больше обеспокоены узостью рынка, который сконцентрировался в кучке технологических лидеров. По словам Говарда Сильверблатта, старшего индексного аналитика S&P Dow Jones Indices, только на долю компании Nvidia, чьи акции в этом году выросли на 150%, пришлось около трети общего дохода S&P 500.

Другая ключевая неопределенность заключается в том, сможет ли экономика сохранить баланс между постепенным снижением инфляции и устойчивым ростом, который подпитывал доверие инвесторов. Резкое отклонение от этого так называемого сценария «Златовласки» может нарушить планы ФРС по снижению ставки в этом году.

«В условиях широкого спектра возможных макроэкономических последствий в 2025 году, отчасти из-за результатов выборов в США, волатильность на рынке, скорее всего, возрастет», — написал Джейсон Драхо, глава отдела распределения активов в Северной и Южной Америке UBS Global Wealth Management.

Пока в этом году инвесторы в основном сосредоточены на таких факторах, как прибыль и денежно-кредитная политика, в ближайшие месяцы ожидается усиление политической борьбы между президентом-демократом Джо Байденом и претендентом-республиканцем и бывшим президентом США Дональдом Трампом.

Фьючерсы, привязанные к индексу волатильности Cboe, отражают повышенный спрос на защиту от колебаний акций в период ноябрьского голосования, поскольку опросы продолжают показывать, что кандидаты идут «ноздря в ноздрю».

Признаки того, что один из кандидатов одерживает верх, могут отразиться на рынках активов. По мнению UBS Group AG (NYSE:UBS), для многих это сводится к различиям в налоговой политике: победа демократов в Белом доме и Конгрессе может означать, что у партии будет больше возможностей для повышения налогов, что обычно рассматривается как негативный фактор для акций.

Первые дебаты в прямом эфире предвыборной гонки 2024 года, состоявшиеся в четверг вечером, вызвали рост фьючерсов на американские акции и фьючерса на доллар, что некоторые инвесторы восприняли как реакцию на сильные результаты Трампа.

По мнению стратегов Janus Henderson Group PLC (NYSE:JHG), одним из потенциальных непредсказуемых знаков являются спорные или затяжные выборы.

«Любые комментарии, указывающие на то, что это реальная угроза, могут вызвать приступы волатильности в ближайшие месяцы, и эта волатильность, вероятно, будет продолжаться до тех пор, пока не будет объявлен победитель», — написали они.

Концентрация бума ИИ и высоких доходов способствовала росту акций в первом полугодии, но рост был сосредоточен в акциях технологического сектора и в акциях роста, включая Nvidia, Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT) и Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN).

Индекс S&P 500 с равным весом — показатель, отражающий средний уровень акций — вырос за год всего на 4%, что составляет лишь часть прироста S&P 500. Многие инвесторы считают, что господство Big Tech вполне заслуженно, учитывая их сильные балансы и ведущие позиции в своих отраслях. Но их растущая мощь может сделать рынок нестабильным, если доводы в пользу поддержки акций технологических компаний и компаний роста ослабнут, и инвесторы разом устремятся на выход.

«Понятно, почему все устремились к этим именам, но это немного похоже на игру в третьего лишнего. Если музыка остановится, возникнут проблемы», — сказал Стивен Массокка, старший вице-президент Wedbush Securities.

Тем временем 12-месячный прогнозный коэффициент соотношения цены и прибыли в технологическом секторе Nasdaq 100 вырос с 20 два года назад до 26, согласно данным LSEG.

Некоторые инвесторы обращают внимание на те области рынка, которые в последние месяцы отставали, ожидая, что ралли в технологическом секторе распространится и на другие отрасли. Джек Аблин, главный инвестиционный директор Cresset Capital, сосредоточил свое внимание на «качественных дивидендных компаниях» и малых компаниях.

«Мы думаем, что, возможно, компании с крупнейшей капитализацией „зашли слишком далеко“ и теперь мы увидим, возможно, расширение», — сказал Аблин.

Большинство инвесторов восприняли с энтузиазмом признаки снижения инфляции и замедления роста в этом году, поскольку это подкрепляет аргументы в пользу того, что ФРС должна снизить процентную ставку с пикового уровня, достигнутого за несколько десятилетий. Однако более выраженное замедление экономического роста может подогреть опасения, что повышенная процентная ставка оказывает более сильное давление на экономику.

Чиновники ФРС сократили свои прогнозы до одного снижения ставки в этом году по сравнению с предыдущим прогнозом — три, благодаря силе экономики и неожиданно высокой инфляции.

Реакция рынка на прошлые циклы снижения ставки во многом зависела от того, происходило ли снижение в период сравнительно сильных экономических показателей или в ответ на резкое замедление роста.

Хотя за 12 месяцев после начала цикла S&P 500 вырос в среднем на 5,6%, снижение ставки в сложных экономических условиях сопровождалось гораздо худшей доходностью, как показало исследование Allianz (ETR:ALVG), изучавшее снижение ставки с 1980-х годов. Например, цикл снижения ставки, начавшийся после краха «пузыря доткомов» в 2000 году, привел к падению индекса на 13,5% через год.