Флоатеры: топ-10 лучших облигаций с высокой доходностью

Фото: Shutterstock

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

На июньском заседании Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16% в четвертый раз подряд. При этом регулятор рассматривает возможность ее повышения в июле сразу на 100–200 б. п. На фоне жесткой денежно-кредитной политики на долговом рынке произошел стремительный рост ставок, из-за чего Минфин почти месяц не проводил аукционы ОФЗ, однако затем вновь возобновил размещение облигаций.

rbc.group

На последнем аукционе по размещению ОФЗ-ПК серии 29025 10 июля спрос на флоатеры составил ₽216,66 млрд, из которых ведомство решило занять лишь ₽12,6 млрд. Таким образом, спрос на бумаги с переменным купоном более чем в 17 раз превысил предложение.

В условиях ограничительной монетарной политики компании также стали чаще занимать средства на долговом рынке через облигации с плавающим купоном. По предварительным данным CBonds за июнь, эмитенты разместили 105 выпусков на общую сумму около ₽307 млрд, из которых 15 выпусков объемом ₽140 млрд были именно флоатеры.

Облигация с переменным купонным доходом, называемая также флоутер/флоатер (от англ. float — «плыть»), имеет переменную ставку купонного процента, который изменяется в зависимости от определенного показателя. Например, плавающая ставка может быть привязана к инфляции, ключевой ставке ЦБ, ставке однодневных межбанковских кредитов RUONIA, кривой бескупонной доходности ОФЗ и т. п. Чем выше ставка индикативного показателя, тем выше доходность по облигации, и наоборот. Кроме того, в плавающем купоне также может быть предусмотрена надбавка (фиксированная премия) к ставке купона. Например, ставка купона = ключевой ставке + 5 п.п.

Что будет с долговым рынком: прогнозы экспертов

Риск еще одного повышения ключевой ставки за последнее время заметно усилился, отмечает начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко. По словам эксперта, даже после того, как этот риск реализуется и цикл ужесточения денежно-кредитной политики будет завершен, рынку еще предстоит длительное пребывание в условиях высоких ставок и отсутствия перспектив смягчения процентной политики. «Если рынок вдруг не получит однозначных сигналов в пользу сокращения проинфляционных рисков, то с приближением заседания в конце июля цены на долговом рынке могут прочно закрепиться ниже июньских минимумов», — прогнозирует Кравченко.

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев также считает, что с учетом жесткого сигнала на последнем заседании Банка России, рынок будет находиться под давлением и в будущем, пока новые данные по инфляции не будут свидетельствовать о снижении до уровней близких к таргету регулятора в 4%.

На фоне роста цен и ожидания рынком ужесточения политики Центробанка происходят распродажи на долговом рынке, подчеркивает аналитик Совкомбанка Арсений Автухов. «Мы ждем, что доходности ОФЗ и корпоративного долга продолжат расти в третьем квартале 2024 года по мере повышения ЦБ ключевой ставки с жестким сигналом», — подытожил эксперт.

Какие облигации выбирают эксперты

В условиях жесткой денежно-кредитной политики и вероятного повышения ключевой ставки на июльском заседании опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты считают государственные и корпоративные флоатеры наиболее привлекательными на долговом рынке.

С лета прошлого года российский рынок облигаций находится под давлением в связи с ростом ключевой ставки на фоне ускорения инфляции, отмечают аналитики брокера «ВТБ Мои Инвестиции ». «При ключевой ставке 16% доходности ОФЗ поднялись до 16,8-15,2% годовых с погашением через 1-17 лет. Возросла вероятность дополнительного повышения ставки», — объясняют эксперты.

Покупка длинных ОФЗ в перспективе выглядит преждевременной, в приоритете сейчас облигации с плавающими купонами — ОФЗ-флоатеры, доходность которых обеспечивается за счет механизма переменной ставки купона, отмечают аналитики ВТБ. По мнению экспертов, главное преимущество ОФЗ-флоатеров — это минимальный риск и высокая ликвидность . Среди конкретных бумаг эксперты выделяют выпуски ОФЗ 29021, ОФЗ 29023 и ОФЗ 29024.

Эксперты отмечают, что можно сделать выбор в пользу корпоративных облигаций-флоатеров. «Cтавки купонов по ним дают дополнительную премию 1-2 п.п. к ставке денежного рынка RUONIA, либо к ключевой ставке ЦБ», — объясняют они. Аналитики выделяют бумаги с рейтингами АА/ААА: «ДОМ.РФ» 002Р-03 (RUONIA + 1,15 п.п.), Норильский никель БО-09 (RUONIA + 1,3 п.п.), МТС 002Р-04 (RUONIA + 1,4 п.п.).

Юрий Кравченко также считает, что в условиях, когда остается риск дальнейшего повышения ставок, а процесс смягчения процентной политики может растянуться на очень долгий срок, выбор инструментов для инвестирования сводится к облигациям с плавающим купоном (флоатерам), привязанным к рыночным ставкам. Однако выбор флоатера зачастую будет заметно ограничен числом эмитентов и ликвидностью выпусков, отмечает эксперт.

С этим мнением согласен и Арсений Автухов. Эксперт считает, что инвесторам сейчас стоит сфокусироваться не только на наиболее доходных корпоративных флоатерах, но и наиболее ликвидных бумагах. Среди конкретных выпусков он называет бумаги МТС 002Р-05, Газпром Капитал БО-003Р-02 и Росэксимбанк 002Р-04.

Для консервативных инвесторов Алексей Корнев выделяет ОФЗ-флоатеры и фонды денежного рынка, так как они позволяют получать высокую доходность на уровне RUONIA и обладают высокой ликвидностью (ОФЗ 29014, ОФЗ 29020). По словам эксперта, корпоративные флоатеры также обладают низким процентным риском и позволяют получать премию к ключевой ставке или RUONIA как за счет кредитного риска, так и за счет более низкой ликвидности.

Некий баланс между спекулятивными идеями и безрисковыми портфелями на данный момент представляют собой корпоративные бумаги с фиксированным купоном и дюрацией один-два года, добавляет эксперт. «В некоторых выпусках эмитентов с рейтингами А/А- можно получить доходность около 20% годовых к погашению», — обращает внимание Корнев.

Анализ кредитного качества при высоких ставках как никогда актуален, добавляет старший портфельный управляющий «Ренессанс Капитал» Илья Голубов. Среди надежных выпусков Голубов выделяет ОФЗ 29016, ЕАБР 003Р-009, МТС 002Р-04. «Если Минфин будет предлагать премии при размещениях ОФЗ 29025, можно посмотреть и на них», — добавляет он.

В то же время эксперт отмечает, что за ужесточением денежно-кредитной политики может последовать довольно быстрое смягчение. «Поэтому можно уже присматриваться к точечным покупкам корпоративных бумаг с фиксированным купоном и доходностями выше 19%, а также длинных ОФЗ. Но пока бы не делал резких телодвижений», — отмечает Голубов.

В случае снижения текущих темпов инфляции и смягчения монетарной политики Алексей Корнев отмечает, что длинные ОФЗ могут быть интересным инструментом в качестве спекулятивных идей. Текущие доходности к погашению по ОФЗ 26243 превышают 15,1%, а самая длинная бумага ОФЗ 26238 имеет доходность 14,8%.

Фото: Shutterstock

Топ-10 лучших облигаций с плавающим купоном

«РБК Инвестиции» собрали подборку из 10 корпоративных облигаций с плавающим купоном (ПК). В ренкинг были отобраны надежные эмитенты с кредитным рейтингом компании/выпуска не ниже A- .ru (по национальной шкале агентства НКР), не ниже А- (по национальной шкале агентства АКРА) и/или не ниже ruA- (по национальной шкале «Эксперт РА»). Накопленный купонный доход (НКД) указан на 12 июля 2024 года. Базовая ставка для всех выпусков — RUONIA, либо ключевая ставка ЦБ.

1. АФК Система, серии 001Р-26 (Систем1P26)

ISIN: RU000A106Z46
Погашение: 28.09.2027
Ставка: RUONIA + 1,9 п.п.
Накопленный купонный доход: ₽4,86
Цена: 99,505%
Периодичность выплаты купона: четыре раза в год
Рейтинг: компании — АКРА AA- (RU), «Эксперт РА» ruAA- , рейтинг выпуска — АКРА AA- (RU), «Эксперт РА» ruAA-

2. ВУШ, серии 001Р-02 (iВУШ 1P2)

ISIN: RU000A106HB4
Погашение: 21.10.2026
Ставка: RUONIA + 2,2 п.п
Накопленный купонный доход: ₽38,99
Цена: 100,935%
Периодичность выплаты купона: четыре раза в год
Рейтинг: компании — АКРА A (RU), «Эксперт РА» ruA, НКР A.ru, рейтинг выпуска — НКР A.ru

3. ВЭБ.РФ, серии ПБО-002Р-36 (ВЭБP-36)

ISIN: RU000A105YH8
Погашение: 18.09.2030
Ставка: RUONIA + 1,7 п.п.
Накопленный купонный доход: ₽7,6
Цена: 101,23%
Периодичность выплаты купона: четыре раза в год
Рейтинг: компании — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, рейтинг выпуска — АКРА AAA (RU)

4. Газпром Нефть, серии 003P-08R (Газпнф3P8R)

ISIN: RU000A107HG1
Погашение: 12.12.2026
Ставка: Ставка ЦБ + 1,3 п.п.
Накопленный купонный доход: ₽8,06
Цена: 101,375%
Периодичность выплаты купона: 12 раз в год
Рейтинг: компании — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, рейтинг выпуска — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA

5. ГМК Норильский никель, серии БО-001Р-07 (НорНикБ1P7)

ISIN: RU000A1083A6
Погашение: 28.02.2029
Ставка: Ставка ЦБ + 1,3 п.п.
Накопленный купонный доход: ₽8,53
Цена: 100,675%
Периодичность выплаты купона: 12 раз в год
Рейтинг: компании — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, НКР AAA.ru, рейтинг выпуска — «Эксперт РА» ruAAA

6. ДОМ.РФ, серии 002Р-01 (ДОМ 2P1)

ISIN: RU000A105MN1
Погашение: 22.09.2027
Ставка: RUONIA + 1,35 п.п.
Накопленный купонный доход: ₽6,02
Цена: 100,655%
Периодичность выплаты купона: четыре раза в год
Рейтинг: компании — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, рейтинг выпуска — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA

7. МТС-Банк, серии 001Р-03 (МТС-Банк03)

ISIN: RU000A107456
Погашение: 21.10.2026
Ставка: RUONIA + 2,2 п.п.
Накопленный купонный доход: ₽38,99
Цена: 100,935%
Периодичность выплаты купона: четыре раза в год
Рейтинг: компании — АКРА A (RU), «Эксперт РА» ruA, НКР A.ru, рейтинг выпуска — НКР A.ru

8. Росагролизинг, серии 002Р-01 (Росагрл2Р1)

ISIN: RU000A108KT6
Погашение: 04.07.2029
Ставка: RUONIA + 1,8 п.п.
Накопленный купонный доход: ₽5,29
Цена: 100,075%
Периодичность выплаты купона: 12 раз в год
Рейтинг: компании — АКРА AA- (RU), «Эксперт РА» ruAA- , НРА AA|ru|, рейтинг выпуска — АКРА AA- (RU)

9. РЖД, 001P-26R (РЖД 1Р-26R)

ISIN: RU000A106K43
Погашение: 19.07.2028
Ставка: RUONIA + 1,3 п.п.
Накопленный купонный доход: ₽9,41
Цена: 100,73%
Периодичность выплаты купона: 12 раз в год
Рейтинг: компании — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, рейтинг выпуска — АКРА AAA (RU)

10. РУСАЛ, БО-001Р-09 (РУСАЛ 1Р9)

ISIN: RU000A108VW7
Погашение: 17.06.2027
Ставка: Ставка ЦБ + 2,2 п.п.
Накопленный купонный доход: ₽4,99
Цена: 99,93%
Периодичность выплаты купона: 12 раз в год
Рейтинг: компании — АКРА A+ (RU), рейтинг выпуска — АКРА A+ (RU)

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Источник: quote.rbc.ru